Canal Financial Markets

Los fondos de cobertura cobran impulso tras registrar rendimientos de dos dígitos el año pasado – Goldman Sachs Research

Los fondos de cobertura entran en 2026 con un impulso sólido después de un segundo año consecutivo de rendimientos de dos dígitos en 2025 y un éxito sin precedentes superando sus índices de referencia.

Desde que la Fed comenzó a subir las tasas en 2022, los fondos de cobertura han tenido más oportunidades de superar sus índices de referencia y el año pasado vieron entradas netas por primera vez en varios años.

Casi la mitad de los asignadores de activos dicen que esperan aumentar su exposición a los fondos de cobertura en 2026, el porcentaje más alto en la historia reciente, según una encuesta de Goldman Sachs.

El mayor interés está en los fondos macro cuantitativos y discrecionales, lo que demuestra el deseo de adoptar estrategias no correlacionadas, ya que las acciones y los bonos suelen moverse juntos con mayor frecuencia.

Los fondos de cobertura obtuvieron rentabilidades de dos dígitos por segundo año consecutivo en 2025, lo que generó expectativas de que se asignará más dinero a esta categoría este año, según Goldman Sachs Prime Services. Los fondos de cobertura también han superado el rendimiento de una cartera tradicional equilibrada 60/40 de renta variable y renta fija en los últimos años.

El año pasado, los fondos de cobertura «gestionaron con destreza la importante volatilidad derivada de las tensiones geopolíticas y comerciales, la política monetaria y otras idiosincrasias del mercado», escribieron Freddie Parker y Vincent Lin, codirectores de Prime Insights and Analytics, en un informe. La proporción de la rentabilidad de los fondos de cobertura atribuible al alfa, o rendimiento ajustado al riesgo superior a las ganancias del mercado, ha alcanzado su nivel más alto en más de 30 años. 

“Las rentabilidades han mejorado, mientras que el nivel de beta de los mercados ha disminuido”, afirman Parker y Lin. La capacidad de los fondos de cobertura para generar rentabilidades no correlacionadas ha sido especialmente importante para los inversores, ya que las fluctuaciones de las acciones y los bonos se han vuelto más correlacionadas en los últimos años. 

Los rendimientos de los fondos de cobertura superaron las expectativas en 2025

Más del 90% de los asignadores de fondos afirman que sus carteras de fondos de cobertura cumplieron o superaron las expectativas el año pasado, según una encuesta de Goldman Sachs a 317 empresas que asignan fondos a inversiones alternativas, incluyendo fondos de pensiones, oficinas familiares, fondos de fondos y otros fondos de capital. Más del 80% de los asignadores también afirman que sus inversiones en fondos de cobertura cumplieron o superaron las expectativas en los últimos cinco años.

Los fondos de cobertura obtuvieron una rentabilidad media del 11,8% el año pasado y del 11,9% en 2024. Han superado cada año a una cartera tradicional equilibrada 60/40 de acciones y bonos desde que la Reserva Federal empezó a subir los tipos en 2022.

Con el fin de la era de la flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal, las oportunidades para que los fondos de cobertura impulsaran sus rentabilidades mejoraron notablemente, según Global Banking & Markets. En cambio, durante la década de 2010, los fondos de cobertura registraron rentabilidades relativamente moderadas en un contexto de volatilidad contenida, estrechas correlaciones entre activos y bajos tipos de interés. En la década hasta 2022, los fondos de cobertura obtuvieron un rendimiento inferior al de una cartera 60/40 en unos 50 puntos básicos anuales, pero desde entonces lo han superado en casi 190 puntos básicos anuales.

Es probable que este año fluya más dinero a los fondos de cobertura

Casi la mitad de los asignadores encuestados (49%) afirman que planean aumentar su exposición a fondos de cobertura este año, frente al 37% del año anterior, y solo el 4% afirma que planea reducirla. La cifra neta del 45% que busca una mayor exposición es un récord según datos de Goldman Sachs que se remontan a 2017. 

El interés por aumentar la exposición de los fondos de cobertura se centra más claramente en las estrategias de estos fondos con menor probabilidad de correlación con otros activos. Los fondos cuantitativos son la categoría más solicitada en la encuesta de asignadores de este año, con un 25% de los encuestados que prevén ampliar su cartera en esta área. Los fondos macro discrecionales también están generando mayor interés que hace un año, con un 21% que afirma tener previsto aumentar su exposición. Parker y Lin señalan que la demanda de fondos cuantitativos, en particular, está superando la oferta. 

El interés en las estrategias cuantitativas fue mayor entre las dotaciones, fundaciones y oficinas familiares, a pesar de que históricamente estos grupos han invertido más en fondos de renta variable long/short y otras estrategias más direccionales. «Esto es particularmente notable, ya que sugiere que muchos de estos asignadores se están orientando hacia una mayor rentabilidad absoluta» y podrían estar favoreciendo estrategias con potencial de rentabilidad no correlacionada, escriben Parker y Lin. 

Después de los fondos de cobertura, el siguiente grupo de activos más popular en la encuesta es el capital privado, con un 35% que afirma tener previsto aumentar su exposición a esta categoría este año, frente al 32% del año anterior. El interés en el capital privado se mantiene por debajo de los altos niveles observados en 2021 y 2022. El crédito privado registró una caída en el interés, con un 24% de los asignadores que planean aumentar su exposición en 2026, frente al 31% registrado en los datos del año anterior. 

El optimismo de los asignadores en los últimos años no siempre se ha traducido en flujos positivos hacia los fondos de cobertura, ya que las lentas distribuciones de las inversiones en el mercado privado han inhibido su capacidad para asumir nuevas posiciones. Sin embargo, en 2025 se registraron entradas de capital hacia los fondos de cobertura por primera vez en varios años, con un estimado de 79 000 millones de dólares en entradas netas. «Dado el optimismo que observamos hacia los fondos de cobertura para el próximo año, prevemos que el panorama de los flujos mejore en 2026», escriben Parker y Lin. 

También es destacable el desempeño de los fondos de cobertura recién lanzados en 2025. Múltiples empresas en todo el mundo se lanzaron con más de mil millones de dólares el año pasado, lo que destaca el «dinamismo continuo» de la industria de los fondos de cobertura, escribe el equipo. 

Este artículo se proporciona únicamente con fines educativos. La información contenida en este artículo no constituye una recomendación de ninguna entidad de Goldman Sachs al destinatario, y Goldman Sachs no proporciona asesoramiento financiero, económico, legal, de inversión, contable ni fiscal a través de este artículo ni al destinatario. Ni Goldman Sachs ni ninguna de sus filiales realizan ninguna declaración ni garantía, expresa o implícita, sobre la exactitud o integridad de las declaraciones o la información contenida en este artículo, y se rechaza expresamente cualquier responsabilidad derivada de ello (incluida la relacionada con pérdidas o daños directos, indirectos o consecuentes).

Resumen semanal de T.R. Price – El aumento de empleos en Estados Unidos en enero alcanza su nivel más alto en más de un año 

EE.UU.

Las acciones caen en medio de las preocupaciones por la disrupción de la IA 

Los principales índices bursátiles estadounidenses cerraron la semana a la baja, ya que la preocupación por el potencial disruptivo de la inteligencia artificial (IA) lastró las acciones de diversos sectores. El Nasdaq Composite, con un fuerte componente tecnológico, fue el que tuvo el peor desempeño, con una caída del 2,10%, mientras que el S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average cayeron un 1,39% y un 1,23%, respectivamente. El S&P MidCap 400 fue el que mejor resistió, pero aun así cayó un 0,66%. El Russell 1000 Value Index superó a su homólogo de crecimiento por séptima semana consecutiva, ampliando su ventaja en lo que va de año a más de 1100 puntos básicos (11,00 puntos porcentuales).

El informe de empleo de enero modera las expectativas de recorte de tasas 

La contratación en EE. UU. fue más fuerte de lo esperado en enero, según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). El miércoles, la agencia informó que los empleadores estadounidenses crearon 130.000 puestos de trabajo durante el mes, muy por encima de las previsiones de consenso y el mayor aumento mensual en más de un año. La tasa de desempleo también disminuyó al 4,3% desde el 4,4% de diciembre. El aumento de empleos se concentró en los sectores de la salud, la asistencia social y la construcción, mientras que el empleo en el gobierno federal y las actividades financieras disminuyó.

El informe del miércoles también incluyó fuertes revisiones a la baja respecto a años anteriores, incluyendo un recorte que redujo la creación total de empleos en 2025 a tan solo 181.000, frente a los 584.000 reportados previamente. Sin embargo, la sorpresa alcista de enero pareció atenuar las expectativas de los inversores sobre un recorte de tipos a corto plazo, ya que la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios hasta junio aumentó de alrededor del 25% el martes a más del 40% tras la publicación, según la herramienta FedWatch de CME.

Mientras tanto, las nuevas solicitudes de prestaciones por desempleo para la semana que finalizó el 7 de febrero llegaron a 227.000, una cifra inferior a la lectura revisada de la semana anterior de 232.000.

La inflación general se enfría; las ventas minoristas se estancan

El viernes, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) también publicó los datos del índice de precios al consumidor (IPC) de enero, que indicaron un aumento del 0,2 % intermensual y del 2,4 % interanual, frente al 0,3 % y el 2,7 % de diciembre, respectivamente. Ambos datos se situaron, en general, por debajo de las estimaciones de consenso. Una notable caída de los precios de la energía contribuyó a la desaceleración de enero. Por otro lado, los precios subyacentes —que excluyen los costos volátiles de los alimentos y la energía— aumentaron un 0,3 % en el mes, frente al 0,2 % de diciembre y en línea con las estimaciones.

En otras noticias, el Departamento de Comercio informó que las ventas minoristas se mantuvieron sin cambios intermensuales en diciembre, por debajo de las expectativas de un aumento del 0,4% y tras un aumento del 0,6% en noviembre. Ocho de las 13 principales categorías minoristas disminuyeron, incluyendo ropa, muebles y electrónica, mientras que las ventas de materiales de construcción y gasolineras aumentaron. Las ventas del grupo de control —que excluye varias categorías y se utilizan para calcular el producto interior bruto (PIB)— cayeron un 0,1%.

Los bonos del Tesoro avanzan en medio de la debilidad de las acciones tecnológicas

Los bonos del Tesoro estadounidense generaron rendimientos positivos durante la semana, con rendimientos en la mayoría de los vencimientos disminuyendo respecto a su nivel de cierre de la semana anterior. (Los precios de los bonos y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas). Los operadores de T. Rowe Price observaron que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia alcanzó un nuevo mínimo anual en medio de la ola de ventas de acciones tecnológicas, que lastró los índices bursátiles.

Mientras tanto, los bonos corporativos con grado de inversión registraron rentabilidades positivas, pero quedaron rezagados respecto a los bonos del Tesoro debido a la fluctuación de los diferenciales. La emisión se mantuvo en línea con las expectativas y, en general, la demanda superó la oferta. Los bonos de alto rendimiento se mantuvieron relativamente resilientes a pesar de la volatilidad del mercado de valores, respaldados por la demanda institucional y la cobertura de posiciones cortas.

Europa

El índice paneuropeo STOXX Europe 600 alcanzó un nuevo máximo durante la semana, pero cerró prácticamente sin cambios, con una ligera ganancia del 0,09 % en moneda local. Los mercados europeos se mostraron volátiles. Los inversores asimilaron los datos de empleo estadounidenses, significativamente mejores de lo esperado, mientras que la preocupación por la disrupción de la IA también se extendió a Europa. Entre los principales índices bursátiles, el DAX alemán subió un 0,78 %, el FTSE MIB italiano bajó un 0,97 % y el CAC 40 francés avanzó un 0,46 %. El FTSE 100 británico avanzó un 0,74 %.

La economía de la eurozona continuó expandiéndose en el cuarto trimestre

La economía de la eurozona creció un 0,3 % en el último trimestre de 2025, según una estimación publicada esta semana por Eurostat, la oficina estadística de la Unión Europea. Esto representó un crecimiento anual del 1,5 %. Entre las economías más grandes de la región, España fue la que registró el mejor desempeño, con un crecimiento del PIB del 0,8 % con respecto al trimestre anterior.

El empleo aumenta más de lo esperado en la eurozona

El número de personas empleadas en la eurozona aumentó un 0,2 % en el último trimestre de 2025, un incremento mayor de lo previsto. El crecimiento del empleo fue especialmente fuerte en España, con un aumento del 0,8 % con respecto al tercer trimestre. En cambio, el empleo en Alemania mostró una ligera contracción.

En otras noticias relacionadas con el empleo, la tasa de desempleo en Francia aumentó al 7,9% en el cuarto trimestre del año pasado, su nivel más alto desde el tercer trimestre de 2021. El desempleo entre los jóvenes del país fue particularmente alto, con el 21,5% de los jóvenes de 15 a 24 años clasificados como desempleados.

Precios mayoristas más altos en Alemania, impulsados ​​por metales y alimentos

Los precios al por mayor en Alemania aumentaron un 1,2 % interanual en enero de 2026, según datos de Destatis, la oficina federal de estadística del país. El aumento se debió al aumento de los precios de los minerales y metales no ferrosos, así como de los alimentos y bebidas.

La incertidumbre política en el Reino Unido pesa sobre el sentimiento de los inversores; la economía se expande

Los pedidos de renuncia del primer ministro británico, Keir Starmer, mantuvieron el sentimiento bajo control a principios de la semana, cuando el líder se disculpó por su decisión de nombrar a Lord Peter Mandelson como embajador en Estados Unidos.

En el ámbito macroeconómico, la Oficina Nacional de Estadística (ONS) estimó que el PIB real aumentó un modesto 0,1 % en el cuarto trimestre de 2025, un 1 % más que en el mismo período del año anterior. El sector manufacturero creció durante el trimestre, pero la producción de la construcción se contrajo. Las ventas minoristas aumentaron un 2,3 % interanual en enero, su ritmo más rápido desde agosto del año pasado.

Japón

Las bolsas japonesas registraron una fuerte subida durante la semana, con el índice Nikkei 225 subiendo un 4,96% y el índice TOPIX, más amplio, un 3,24%. Los mercados se dispararon tras el resultado de las elecciones a la cámara baja japonesa del 8 de febrero, donde el Partido Liberal Democrático (PLD) de la primera ministra Sanae Takaichi obtuvo una mayoría cualificada, obteniendo más de dos tercios de los escaños.

La aplastante victoria del PLD demostró el respaldo público a la agenda política de Takaichi, centrada en un gasto fiscal agresivo, inversión y recortes de impuestos específicos. También abrió la puerta a que su gobierno impulsara una enmienda a la Constitución japonesa, en concreto a la cláusula de pacifismo consagrada en ella, por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial. En la práctica, esto sienta las bases para un gran aumento del gasto de defensa de Japón en los próximos años.

Los rendimientos del JGB se mantuvieron prácticamente sin cambios; el yen se fortaleció tras la intervención verbal del gobierno.

Tras un repunte inicial tras la contundente victoria electoral del PLD, el rendimiento del bono del gobierno japonés (JGB) a 10 años se situó en torno al 1,23%, prácticamente sin cambios respecto a la semana anterior. Muchos inversores se sintieron reconfortados por el hecho de que Takaichi, durante la campaña preelectoral, no mencionara la promesa de su gobierno de reducir temporalmente al 0% el impuesto al consumo de alimentos, lo que había suscitado preocupación por los recortes de impuestos sin financiación que lastran las finanzas del país. Tras la victoria de su partido, Takaichi declaró que el gobierno estudiará formas de financiar la reducción, incluyendo ingresos no tributarios y recortes a los subsidios existentes, al tiempo que descartaba nuevas emisiones de deuda.

El yen se fortaleció notablemente, apreciándose hasta cerca de 153 yenes frente al dólar estadounidense, desde los 157 yenes de finales de la semana anterior, tras una nueva intervención verbal de las autoridades. El principal diplomático cambiario de Japón, Atsushi Mimura, afirmó que el gobierno no ha bajado la guardia en absoluto y que su política se mantiene sin cambios, y que continuará monitoreando de cerca los mercados con gran urgencia y manteniendo una estrecha comunicación con ellos.

En cuanto a los datos económicos, los salarios reales (ajustados a la inflación) en Japón cayeron un 0,1 % interanual en diciembre, ya que el crecimiento de los salarios nominales fue inferior al de la inflación al consumidor. Los economistas esperaban un aumento, y la lectura se produjo tras una disminución interanual del 1,6 % en noviembre.

China

Las acciones chinas cerraron la semana con una ligera subida antes de las festividades del Año Nuevo Lunar. El índice CSI 300, principal referencia onshore, subió un 0,39%, según FactSet. El Índice Compuesto de Shanghái avanzó un 0,43%, mientras que en Hong Kong, el índice de referencia Hang Seng se mantuvo prácticamente sin cambios.

Los mercados en China continental estarán cerrados por las vacaciones del Año Nuevo Lunar del 16 al 23 de febrero, reanudándose el 24 de febrero. Hong Kong operará durante medio día el 16 de febrero, antes de cerrar por las vacaciones del 17 al 19 de febrero.

La inflación al consumidor disminuye; la deflación al productor persiste 

La inflación de precios al consumidor en China se desaceleró en enero, mientras que los precios al productor se mantuvieron en territorio deflacionario, lo que indica presiones deflacionarias persistentes en ausencia de medidas de estímulo más agresivas. El índice de precios al consumidor aumentó un 0,2% interanual en enero, frente al crecimiento del 0,8% de diciembre, la primera moderación desde agosto. La disminución se atribuyó en parte a efectos de base, ya que las festividades del Año Nuevo Lunar del año pasado cayeron en enero y los precios de la energía bajaron. Los precios al productor se mantuvieron en deflación por cuadragésimo mes consecutivo. El índice de precios al productor cayó un 1,4% interanual, la menor caída desde julio de 2024, lo que refleja el aumento de los precios de las materias primas a nivel mundial y los esfuerzos de Pekín por frenar el exceso de capacidad.

En otras noticias, el mercado inmobiliario chino mostró indicios de estabilización, con la desaceleración del descenso de los precios de las viviendas de segunda mano en enero, tras las políticas de apoyo al mercado inmobiliario de los últimos meses. Los precios de las viviendas de segunda mano en 70 ciudades cayeron un 0,54 % con respecto a diciembre, la menor caída en ocho meses, según datos de la oficina de estadísticas. Los precios de las viviendas nuevas en China bajaron un 0,4 % en enero con respecto a diciembre, igualando el ritmo del mes anterior, según datos oficiales.

Mientras tanto, el Banco Popular de China (PBOC) reafirmó que implementará una política monetaria moderadamente laxa en 2026. El banco central se comprometió a reforzar el apoyo financiero en áreas clave para impulsar la demanda interna, la innovación tecnológica y las pequeñas y medianas empresas (pymes). El gobernador del PBOC, Pan Gongsheng, indicó que hay margen para mayores recortes del coeficiente de reservas obligatorias y de los tipos de interés. El banco central también inyectó liquidez para ayudar a los prestamistas a satisfacer la demanda de efectivo prevista antes del Año Nuevo Lunar.

Volver arriba

Otros mercados clave

Argentina

Los precios al consumidor aumentaron un 2,9% en enero, su nivel más alto en 10 meses y por encima de la estimación de consenso de Bloomberg del 2,4%. Los alimentos, restaurantes, hoteles y servicios públicos fueron los principales impulsores de la inflación. En términos interanuales, los precios al consumidor aumentaron un 32,4%. Una semana antes, el director del instituto nacional de estadística había dimitido y el gobierno del presidente Javier Milei había anunciado que retrasaría la transición a un nuevo método para medir la inflación.

Brasil

La inflación intermensual se situó en el 0,33 % en enero, ligeramente por encima de la estimación de consenso del 0,32 % y sin cambios respecto a diciembre de 2025. El transporte y la sanidad contribuyeron significativamente al repunte de los precios al consumidor. La inflación anual se mantuvo dentro del rango objetivo del banco central, del 1,5 % al 4,5 %, subiendo del 4,26 % al final del año pasado al 4,44 %.

Información importante

Este material se proporciona únicamente con fines informativos y no pretende ser un asesoramiento de inversión ni una recomendación para realizar ninguna acción de inversión en particular.