RESUMEN SEMANAL DE LOS MERCADOS MUNDIALES, LA INFLACIÓN BÁSICA EN ESTADOS UNIDOS SE MODERA EN DICIEMBRE – T.R. PRICE
EE.UU
El enfriamiento de la inflación y las sólidas ganancias de los bancos impulsan las acciones al alza
Los principales índices bursátiles estadounidenses terminaron la semana al alza, recuperándose de una fuerte caída al final de la semana anterior. Según los índices Russell 1000, las acciones de valor superaron a las acciones de crecimiento por el margen semanal más amplio desde septiembre, impulsadas en parte por el mejor desempeño del sector energético en medio de precios más altos del petróleo y cierta toma de ganancias en las acciones tecnológicas de gran capitalización. El sector financiero también registró fuertes ganancias semanales, ayudado por algunas sorpresas al alza para iniciar la temporada de ganancias. Las acciones de JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup y Wells Fargo subieron después de que los gigantes bancarios informaran aumentos en las ganancias durante el cuarto trimestre.
El punto culminante del calendario económico de la semana llegó el miércoles con el informe de inflación de diciembre del Departamento de Trabajo. Si bien la cifra principal indicó una aceleración con respecto a noviembre, la inflación básica (excluidos los alimentos y la energía) aumentó un 0,2% en diciembre, un poco menos que el mes anterior y el menor aumento desde julio. La inflación básica interanual también se desaceleró, al 3,2% desde el 3,3% de noviembre.
Parece poco probable que los datos sean lo suficientemente significativos como para convencer a la Fed de recortar las tasas en su próxima reunión de política monetaria de enero (los mercados de futuros estaban descontando una probabilidad cercana al 100% de que las tasas se mantendrán sin cambios en la reunión de enero); sin embargo, las cifras de diciembre brindan optimismo de que la Fed todavía está haciendo progresos en la reducción de la inflación después de varios meses de lecturas elevadas, lo que mantiene la puerta abierta para posibles recortes de tasas más adelante en el año. Las acciones avanzaron después de la publicación, y el índice S&P 500, el Promedio Industrial Dow Jones y el Nasdaq Composite registraron sus mayores ganancias en un día desde el rally posterior a las elecciones en noviembre.
Las ventas minoristas se quedan atrás de las estimaciones de consenso; aumentan las solicitudes de subsidio por desempleo
En otras noticias económicas, el jueves el Departamento de Comercio informó que las ventas minoristas en Estados Unidos aumentaron un 0,4% el mes pasado, después de haber aumentado un 0,8% en noviembre. La lectura de diciembre estuvo por debajo de las estimaciones de consenso de un aumento del 0,6%. Diez de las 13 categorías del informe informaron mayores ventas durante el mes, incluidas fuertes ganancias en las tiendas de artículos deportivos, muebles y ropa. Las ventas del grupo de control, que excluye categorías más volátiles como materiales de construcción y automóviles, aumentaron un 0,7%, el mayor aumento en tres meses.
El jueves también se publicaron los datos de las solicitudes de subsidio por desempleo correspondientes a la semana que finalizó el 11 de enero. Las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo aumentaron durante la semana hasta 217.000, frente a las 203.000 de la semana anterior y por encima de las estimaciones de consenso, aunque el promedio de cuatro semanas de solicitudes se redujo ligeramente. Las solicitudes continuas también bajaron hasta 1,86 millones, frente a los 1,88 millones de la semana anterior.
Los datos de inflación hacen bajar los rendimientos
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos generaron rendimientos positivos, ya que los rendimientos disminuyeron en la mayoría de los vencimientos tras el informe de inflación del miércoles (los precios de los bonos y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas). Los rendimientos de los bonos municipales comenzaron la semana al alza, tras unas sólidas cifras de empleo de la semana anterior. Sin embargo, los bonos municipales revirtieron el rumbo y recuperaron algunas de sus pérdidas tras el informe de inflación mejor de lo esperado. El volumen de emisión semanal de bonos municipales fue elevado y, según los operadores de T. Rowe Price, la demanda de nuevas operaciones se fortaleció en la segunda mitad de la semana.
Mientras tanto, el mercado de bonos corporativos con grado de inversión registró una fuerte emisión durante la semana, y la mayoría de las emisiones tuvieron un buen desempeño. Los operadores de T. Rowe Price notaron que el mercado se fortaleció en relación con los bonos del Tesoro durante la semana, ya que los inversores buscaron asegurar rendimientos más altos. Nuestros operadores también notaron que el sentimiento del mercado de bonos de alto rendimiento era más firme luego de las publicaciones de los datos económicos de la semana, y los volúmenes estuvieron por encima del promedio.

Europa
En moneda local, el índice paneuropeo STOXX Europe 600 cerró con un alza del 2,37%, ya que la inflación más lenta de lo esperado en ambos lados del Atlántico generó esperanzas de que los bancos centrales puedan seguir recortando las tasas de interés este año. Los principales índices bursátiles subieron con fuerza. El índice CAC 40 de Francia subió un 3,75%, el DAX de Alemania ganó un 3,41% y el FTSE MIB de Italia agregó un 3,36%. El índice FTSE 100 del Reino Unido avanzó un 3,11%.
La inflación en el Reino Unido se desaceleró inesperadamente, pero el PIB sigue estancado
El crecimiento anual de los precios al consumidor en el Reino Unido se desaceleró inesperadamente al 2,5% en diciembre desde el 2,6% en noviembre, lo que reforzó las expectativas de que el Banco de Inglaterra podría recortar las tasas ya en febrero. Las presiones inflacionarias subyacentes también se apaciguaron. La inflación de los servicios, que es seguida de cerca por los responsables de las políticas, se desaceleró al 4,4%, su nivel más bajo en casi tres años, desde el 5%. La inflación básica, que excluye los precios de los alimentos y la energía, disminuyó al 3,2% desde el 3,5%.
Aun así, el producto interno bruto (PIB) se expandió apenas un 0,1% en noviembre. La cifra marcó una recuperación de las ligeras contracciones registradas durante los dos meses anteriores, pero estuvo por debajo del pronóstico de consenso de crecimiento económico del 0,2%. La demanda de los consumidores se mantuvo moderada. Se estima que los volúmenes de ventas minoristas cayeron un 0,3% en diciembre (un período crucial de compras navideñas) tras un aumento de apenas un 0,1% en el mes anterior. Los analistas esperaban un aumento del 0,4%.
La economía alemana se contrae por segundo año consecutivo
La economía alemana se contrajo un 0,2% en 2024, su segunda contracción anual consecutiva. La caída de la inversión fue la principal causa de la debilidad del año pasado, aunque este obstáculo se vio parcialmente compensado por un repunte del consumo privado y público.
Actas del BCE y responsables de política monetaria apuntan a recortes graduales de tasas
El Banco Central Europeo (BCE) debe reducir los tipos de interés de forma cautelosa y gradual, según las actas de la reunión del banco central de diciembre, en la que los tipos se redujeron por tercera vez consecutiva. El mercado parece esperar otra reducción de un cuarto de punto en el tipo de depósito hasta el 2,75% a finales de enero.
El economista jefe del BCE, Philip Lane, el vicepresidente Luis de Guindos y los responsables de la política monetaria Yannis Stournaras y Mario Centeno se hicieron eco de este mensaje. Lane y de Guindos destacaron la excepcional incertidumbre en torno a las perspectivas, impulsada por posibles fricciones comerciales globales, tensiones geopolíticas y preocupaciones sobre la política fiscal en la zona del euro.
Japón
Los mercados bursátiles de Japón perdieron terreno durante la semana: el índice Nikkei 225 cayó un 1,9% y el índice TOPIX, más amplio, un 1,3%. Las señales agresivas de los funcionarios del Banco de Japón (BoJ) aumentaron las expectativas de que el banco central pudiera subir las tasas de interés en su reunión de política monetaria del 23 y 24 de enero. Esto prestó apoyo al yen, que se fortaleció a alrededor de 155,6 yenes frente al dólar estadounidense, desde aproximadamente 157,6 yenes al final de la semana anterior. La fortaleza del yen pesó sobre las perspectivas de ganancias de las industrias exportadoras de Japón. Dentro de la renta fija, el rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años subió hasta un 1,25% durante la semana, cerca de su nivel más alto en 14 años, pero finalmente se estableció en el nivel del 1,20%.
Los comentarios agresivos dejan abierta la posibilidad de un aumento de tasas este mes
El Banco de Japón y su gobernador, Kazuo Ueda, mantuvieron su tendencia a endurecer las políticas monetarias. Ueda reiteró que las tasas se elevarán si las condiciones económicas y de precios siguen mejorando. Sin embargo, comentarios recientes han resaltado preocupaciones en torno a las políticas económicas de Estados Unidos (aranceles y política fiscal), y parece poco probable que el lenguaje utilizado cumpla con los requisitos para indicar un aumento en la reunión de política monetaria del banco central de enero. Algunos inversores creen que esto aumenta la probabilidad de que un aumento en la tasa de política monetaria se retrase hasta marzo o abril.
El crecimiento real de los salarios (ajustado a la inflación) en Japón, un indicador clave del poder adquisitivo de los consumidores que el Banco de Japón sigue de cerca, cayó un 0,3% interanual en noviembre. Esto marcó el cuarto mes consecutivo de crecimiento real negativo de los salarios. El escenario base del banco central es que si la economía y los precios (así como el crecimiento de los salarios) evolucionan de acuerdo con sus proyecciones, aumentará las tasas de interés.
China
Las acciones chinas subieron a medida que la economía mejoraba a pesar de las persistentes presiones deflacionarias. El índice compuesto de Shanghái ganó un 2,31%, mientras que el CSI 300 de las principales empresas avanzó un 2,14%. En Hong Kong, el índice de referencia Hang Seng subió un 2,73%, según FactSet.
El PIB de China se expandió un 5,4% en el cuarto trimestre respecto del año anterior, una cifra mejor de lo esperado, superando el crecimiento del 4,6% del tercer trimestre. En términos trimestrales, la economía creció un 1,6%, frente a un aumento revisado del 1,3% en el trimestre anterior, mientras que el PIB del año alcanzó el 5%, alcanzando el objetivo de crecimiento anual de Pekín.
Otros datos también mostraron signos de recuperación. La producción industrial aumentó un 6,2% en diciembre respecto del año anterior, por encima de lo previsto, frente al aumento del 5,4% de noviembre, en parte debido a mayores ventas de automóviles, computadoras y células solares. Las ventas minoristas crecieron un 3,7% en diciembre respecto del año anterior, frente al aumento del 3% en noviembre. La inversión en activos fijos fue del 3,2% en el período de enero a diciembre respecto del año anterior, ligeramente por debajo del aumento del 3,3% en el mes anterior. Las caídas de la inversión inmobiliaria se profundizaron hasta el 10,6% interanual, mientras que la tasa de desempleo subió hasta el 5,1%.
La caída del mercado inmobiliario se estabiliza
Según la Oficina Nacional de Estadísticas, los precios de las viviendas nuevas en 70 ciudades se mantuvieron estables en diciembre respecto de noviembre, mejorando con respecto a la caída del 0,1% registrada en noviembre. La cifra de diciembre marcó el cuarto mes de caídas más lentas, informó Bloomberg. La mejora se produjo después de que Pekín anunciara una serie de medidas de estímulo monetario y fiscal en el cuarto trimestre del año pasado destinadas a reactivar la economía y poner un piso al sector inmobiliario en crisis.
Otros mercados clave
Hungría
La inflación repunta en diciembre, pero aún es posible que haya recortes de tasas en 2025
A principios de semana, el gobierno húngaro informó que la inflación en diciembre fue del 4,6% interanual. Esta fue una cifra más alta de lo esperado y superior al 3,7% interanual registrado en noviembre. En términos intermensuales, la inflación también se aceleró de un ritmo del 0,3% a un 0,5%. La inflación básica también se aceleró ligeramente hasta un ritmo intermensual del 0,3%.
Según Ivan Morozov, analista de crédito de T. Rowe Price, no es sorprendente que se produzca cierta aceleración de la inflación, dado que el florín se ha estado debilitando en los últimos meses. Aunque el banco central observa de cerca el mercado de divisas con el fin de establecer la política monetaria, Morozov cree que las autoridades seguirán estando en condiciones de recortar los tipos en algún momento de este año. Sin embargo, también cree que podrían mantener los tipos estables al menos durante los próximos meses. Además, Morozov estará atento para ver si el banco central adopta un giro notablemente moderado después de que el ministro de Finanzas, Mihaly Varga, se convierta en gobernador del banco central en primavera.
Polonia
Las autoridades mantienen estables las tasas de interés y esperan que la inflación a corto plazo se mantenga por encima del objetivo
El jueves, el banco central de Polonia concluyó su reunión de política monetaria de dos días y mantuvo su tasa de interés clave, la tasa de referencia, en el 5,75%. Las otras tasas de interés controladas por el banco central también se mantuvieron sin cambios.
Según el comunicado posterior a la reunión, los funcionarios del banco central mantuvieron su opinión de que “las condiciones económicas en el entorno de la economía polaca” (es decir, la eurozona) “siguen siendo débiles”. Señalaron que “persiste la incertidumbre sobre las perspectivas de actividad en las economías más grandes” y que la inflación en las principales economías aumentó en los últimos meses.
En Polonia, las autoridades económicas afirmaron que el PIB del cuarto trimestre fue positivo según los datos que se recibieron. Señalaron específicamente que “el crecimiento de las ventas minoristas se aceleró” y que el crecimiento de los salarios sigue estando en un “nivel alto”. En cuanto a la inflación, observaron que la tasa de inflación anual del índice de precios al consumidor en diciembre fue del 4,7%, sin cambios respecto de noviembre, pero que la inflación en el segundo semestre de 2024 fue mayor que en el primero debido a “los aumentos en los precios administrados de los portadores de energía” y, en menor medida, “un mayor crecimiento anual en los precios de los alimentos y las bebidas no alcohólicas”.
En general, los funcionarios del banco central concluyeron que la inflación en los próximos trimestres “seguirá siendo marcadamente superior” a la meta de inflación del banco central, impulsada por aumentos previos en los costos de la energía, así como por “mayores impuestos especiales y precios de servicios administrados”. También esperan que la inflación básica se mantenga “elevada”. Como resultado, las autoridades decidieron dejar las tasas de interés sin cambios.