OKO – Powell da señales de paciencia mientras la Fed mantiene las tasas
Decisión política y división de votos
La Reserva Federal mantuvo sin cambios las tasas de interés en su última reunión del FOMC, una decisión que, según el presidente Jerome Powell, contó con amplio apoyo en el comité. Los gobernadores Adriana Kugler Miran y Christopher Waller discreparon, a favor de recortes inmediatos de las tasas. Powell enfatizó que la política monetaria no sigue un rumbo preestablecido y que la Reserva Federal se encuentra ahora dentro de un rango plausible de neutralidad, lo que permite a los responsables de la política monetaria esperar datos más claros antes de tomar la siguiente decisión.
Dependencia de datos y riesgos de tiempo
Powell afirmó que la Fed está «bien posicionada» para mantener la paciencia, dejando que los datos entrantes guíen sus decisiones. Advirtió que un posible cierre del gobierno estadounidense podría retrasar la publicación de datos clave, lo que complicaría cualquier decisión de recortar las tasas incluso en marzo. Los mercados de apuestas actualmente asignan una alta probabilidad de un cierre para finales de mes, lo que podría afectar significativamente el cronograma de la política monetaria.
Inflación, aranceles y productividad
Powell argumentó que gran parte de la reciente presión inflacionaria se debe a los precios de los bienes relacionados con los aranceles y que gran parte de esta transmisión ya se ha producido. Prevé que los efectos arancelarios sobre la inflación se desvanezcan hacia mediados de año y describió esta dinámica como preferible a la inflación impulsada por la demanda. La desinflación en el sector servicios parece continuar, mientras que las expectativas de inflación, tanto las basadas en encuestas como las del mercado, han disminuido drásticamente y se mantienen estables. Powell también destacó un mayor crecimiento de la productividad, en parte vinculado a la IA, como un factor que puede impulsar el crecimiento sin reavivar la inflación.
Evaluación del mercado laboral
El presidente reconoció un panorama laboral complejo, con una desaceleración tanto de la demanda como de la oferta laboral, en parte debido a la reducción de la inmigración. La contratación sigue siendo baja, las vacantes y los despidos muestran pocos cambios recientes, y el mercado laboral está mostrando signos de estabilización. Powell señaló la tensión entre los sólidos datos del PIB y los datos de empleo más débiles, lo que sugiere que los datos de empleo podrían reflejar mejor el impulso subyacente. El crecimiento del PIB se situó en el 3,8 % y el 4,4 % anualizado en el segundo y tercer trimestre de 2025, pero Powell advirtió que esto podría favorecer el ritmo real de expansión dado el crecimiento más lento del empleo
Perspectivas económicas e impacto de la IA
Powell afirmó que la economía estadounidense entra en 2026 con paso firme, sorprendiendo una vez más a los responsables políticos con su resiliencia. El gasto del consumidor continúa, aunque de forma desigual entre los distintos grupos de ingresos, con los propietarios de activos gastando más en un contexto de aumento de los precios de las acciones y la vivienda. En cuanto a la IA, Powell indicó que las empresas ya están citando esta tecnología como motivo para ralentizar la contratación o recortar empleos, pero enfatizó que el abanico de resultados sigue siendo amplio. Los cambios tecnológicos anteriores sugieren que las disrupciones a corto plazo pueden dar paso a ganancias de productividad y alzas salariales con el tiempo.
Mercados y condiciones financieras
Los mercados interpretaron el tono de Powell como menos moderado que en la reunión anterior. Los rendimientos de los bonos del Tesoro bajaron ligeramente durante la conferencia de prensa, ya que algunos temen una reducción de la prima, mientras que las acciones estadounidenses se tornaron positivas y el dólar se fortaleció. Los swaps de inflación implican un pico en la inflación interanual para junio. Analistas de Bloomberg Intelligence afirmaron que la evaluación más favorable de la Fed sobre el crecimiento podría extender la pausa en la flexibilización monetaria y ofrecer un respaldo cíclico al dólar, aunque el potencial alcista podría ser limitado.
Gobernanza, independencia y postura pública
Powell reafirmó su compromiso con la independencia de la Reserva Federal y se negó a comentar sobre presiones políticas, cuestiones relacionadas con el Departamento de Justicia o sus planes tras el fin de su mandato en mayo. Defendió su decisión de asistir a la audiencia de la Corte Suprema relacionada con el caso de la gobernadora Lisa Cook, calificándola de apropiada y sin precedentes. También aconsejó a su sucesor que se involucrara regularmente con el Congreso y se mantuviera al margen de la política electoral.
Conclusión para los inversores
El mensaje de la Fed refuerza una postura de esperar a ver qué pasa. Con tasas cercanas a la neutralidad, la disminución de los riesgos inflacionarios derivados de los aranceles y un mercado laboral que se ha estabilizado pero se ha suavizado, el listón para los recortes a corto plazo parece más alto. A falta de una nueva desaceleración laboral o una señal clara de desinflación, el ciclo de flexibilización podría mantenerse en suspenso, manteniendo las expectativas sobre las tasas bajas y los mercados sensibles a los nuevos datos y las disrupciones fiscales.