Michael Hartnett de Bank of America – Tres sectores para comprar y uno para vender tras el shock de Irán
Michael Hartnett de Bank of America insta a los inversores a comprar materias primas, acciones chinas y valores de consumo discrecional estadounidense mientras venden el dólar estadounidense, una estrategia moldeada por la turbulencia arancelaria, una posición fiscal estadounidense debilitada y una rotación fuera de los activos estadounidenses.
Hartnett ve las materias primas como una cobertura contra la inflación, un dólar más débil y el riesgo geopolítico. «Quien posea los chips, tierras raras, minerales y petróleo, ganará la guerra de la IA», escribió el estratega en una nota.
Sobre China, BofA señala que el índice ChiNext está rompiendo al alza, las exportaciones tecnológicas chinas aumentaron un 43% interanual hasta 234.000 millones de dólares, y el renminbi está en su nivel más fuerte frente al yen japonés desde agosto de 1992 como evidencia de que la tecnología china se está poniendo al día rápidamente en la rivalidad de IA entre Estados Unidos y China.
Los estrategas también señalan que China tiene amplia energía —fuentes alternativas más petróleo ruso— para impulsar su desarrollo de IA.
«Comprar China: los mayores ganadores en acciones desde la investidura de Trump son los ganadores de la guerra de IA entre Estados Unidos y China (semiconductores estadounidenses, tecnología asiática, materiales de Canadá/Latinoamérica)», dice la nota.
La apuesta más contraria es en valores de consumo discrecional estadounidense. El consumo discrecional con ponderación igualada frente al S&P 500 ha caído a niveles vistos por última vez durante la crisis financiera de 2008 y el desplome del COVID, y a nivel mundial el sector se encuentra en mínimos de tres años en relación con las acciones energéticas.
BofA considera que ha incorporado la estanflación más que cualquier otro sector y lo ve como su «posición larga contraria favorita para operar el giro de Trump tras la guerra para abordar la asequibilidad y la caída en las tasas de aprobación, y una excelente manera de cubrir el cambio electoral del segundo semestre de 2020 del ’capitalismo populista’ al ’socialismo populista’».
La última recomendación de compra de los estrategas es para empinadores de la curva de rendimiento, con la curva del Tesoro 2s30s que se espera se empine alcistamente más allá de 140 puntos básicos. Los consumidores presionados, las intenciones de inversión de capital de las pequeñas empresas que se desploman y las expectativas de tipos que han pasado de 125 puntos básicos de recortes el pasado octubre a solo 5 puntos básicos hoy, todo apunta hacia una mayor flexibilización por delante.
Por otra parte, el argumento de venta para el dólar estadounidense se basa en que los aranceles erosionan el atractivo de refugio seguro, las amenazas a la OTAN socavan la confianza en los activos estadounidenses y una fractura del reciclaje de petrodólares de la OPEC.
«Presión de la Fed para recortar para crecer, los responsables de la política monetaria estadounidense negociarán un dólar más débil en lugar de rendimientos de bonos más altos para atraer capital extranjero», escribieron los estrategas.
El equipo también espera que tanto las expectativas de IPC como de ganancias alcancen su pico en el segundo trimestre, con el rendimiento del Tesoro a 2 años manteniéndose por debajo del 4% y el índice dólar alcanzando nuevos mínimos por debajo de 96.
Los bajistas macroeconómicos señalan el riesgo de un berrinche de bonos —los cuatro episodios anteriores vieron aumentos de rendimientos de 65-96 puntos básicos— y señalan que la llegada del próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh, el 15 de mayo es históricamente un evento que mueve los rendimientos, con el bono a 2 años promediando un aumento de 55 puntos básicos en los tres meses posteriores a que cada nuevo presidente de la Fed asume el cargo.
El titular de la semana pasada fue una salida récord de 172.200 millones de dólares de los fondos del mercado monetario, aunque BofA advierte que el movimiento está relacionado en gran medida con impuestos —las salidas promedio de efectivo en abril durante los cuatro años anteriores fueron de solo 41.000 millones de dólares.
Por otra parte, las acciones estadounidenses atrajeron 17.400 millones de dólares, los bonos captaron 7.900 millones de dólares en su 51ª semana consecutiva de entradas, y el oro y las criptomonedas atrajeron cada uno 1.200 millones de dólares.
Regionalmente, Europa registró salidas de 4.700 millones de dólares, las mayores desde noviembre de 2024, mientras que China perdió 10.800 millones de dólares, Corea del Sur registró su mayor salida récord con 2.500 millones de dólares, Japón perdió 4.400 millones de dólares, y las acciones de mercados emergentes en general sangraron 10.500 millones de dólares. Los fondos tecnológicos registraron reembolsos de 3.800 millones de dólares.