La Fed, atrapada por el triunfo: un sólido informe de empleo alimenta un aprieto inflacionario en medio de las repercusiones de la guerra contra Irán
El mercado laboral de Estados Unidos acaba de entregar un informe de empleo de marzo aparentemente triunfal, al sumar 178.000 puestos de trabajo no agrícolas y llevar el desempleo a 4,3%. Sin embargo, esta fortaleza paradójicamente estrecha la política monetaria de la Reserva Federal, obligándola a enfrentar riesgos inflacionarios persistentes amplificados por la escalada de la guerra en Irán, haciendo que los recortes de tasas sean un sueño lejano e incluso elevando el espectro de alzas.
Las cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), que superaron todas las expectativas, confirmaron una sólida recuperación desde las pérdidas de empleo revisadas de febrero de 133.000. A pesar de ello, persiste una sensación de inquietud ya que los datos cubren solo hasta mediados de marzo, registrando apenas las ondas de choque inflacionarias completas del conflicto en Oriente Medio. Kevin Hassett, una destacada voz económica, elogió el informe de empleo como «un día muy positivo para los mercados», incluso sugiriendo que el conflicto de Irán es meramente una «disrupción a corto plazo». Pero los mercados están señalando claramente lo contrario.
Aumenta la presión restrictiva
Los operadores de bonos respondieron con una fuerte venta, empujando el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años hasta el 3,87%. Esto no es una celebración del vigor económico, sino más bien una rápida revaloración de la política de la Fed. Los inversionistas esperan, en gran medida, que la Fed se vea obligada a priorizar su mandato de combatir la inflación, incluso a costa del crecimiento económico. Como destacó Ben Casselman, los números de empleo otorgan a la Fed «más flexibilidad para centrarse en mantener la inflación bajo control», lo que implica una postura restrictiva continua. La herramienta CME FedWatch ahora registra una probabilidad del 13,3% de un aumento de tasas para fin de año, un claro contraste con las expectativas de hace solo unas semanas.
La ironía es aguda: lo que típicamente sería una noticia bienvenida para la economía ahora constriñe a la Fed. Mientras la tasa de desempleo cayó, la tasa de participación en la fuerza laboral cayó a un mínimo de 2021, y el crecimiento de las ganancias horarias promedio se desaceleró al 3,5% interanual, su nivel más débil en casi cinco años. Estas señales subyacentes sugieren que la fortaleza del mercado laboral podría ser menos profunda de lo que implican los números principales, incluso cuando fuerzas externas como el aumento de los precios del petróleo —ahora por encima de 4 dólares por galón— continúan empujando la inflación más alta.
La senda de la Fed hacia adelante está plagada de desafíos. Un mercado laboral sólido elimina cualquier impulso inmediato para recortes de tasas destinados a estimular el empleo. Al mismo tiempo, las repercusiones inflacionarias de la guerra en Irán exigen vigilancia. El triunfo del informe de empleo de marzo, por lo tanto, se convierte en una pesada carga para un banco central atrapado entre un mercado laboral inesperadamente resistente y una intensificada lucha contra las presiones de precios globales.