JP Morgan – Los mercados emergentes pueden ofrecer más de lo que parece a simple vista: la selectividad es clave.
Bajo la cautela generalizada del mercado, algunos focos de resiliencia en los mercados emergentes podrían merecer un análisis más detallado. La creciente diversificación y unos fundamentos más sólidos podrían favorecer un enfoque más selectivo en esta clase de activos.
Un aumento de los conflictos globales y una mayor volatilidad en los mercados normalmente justificarían la cautela en los mercados emergentes. Este contexto de mayor riesgo puede alimentar la inflación y presionar las divisas, endurecer las condiciones financieras y reforzar la aversión al riesgo que suele afectar a los países fuera del mundo desarrollado. Sin embargo, este patrón habitual no se ha reflejado completamente en el comportamiento del mercado. Los mercados emergentes han superado a la mayoría de sus pares desarrollados durante la guerra en Irán y en lo que va del año. Esto se debe a que muchas economías dependen menos del capital que en ciclos anteriores, la crisis petrolera de Irán no está afectando a todos los países por igual y algunos de los factores estructurales más importantes que impulsan el crecimiento de estos mercados se mantienen.
En consecuencia, adoptamos una postura constructiva —aunque selectiva— dentro de los mercados emergentes, con una mayor convicción en Corea del Sur, Taiwán y algunas regiones de China. Latinoamérica también está adquiriendo cada vez mayor relevancia a medida que se amplía el abanico de oportunidades en los mercados emergentes.
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Las perspectivas y el rendimiento pasado no garantizan resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
Un amortiguador más grande
Muchos países emergentes entraron en este periodo con menos vulnerabilidades. Los saldos de la cuenta corriente mejoraron en comparación con crisis anteriores, lo que redujo la dependencia del financiamiento externo. La acumulación de reservas también aumentó con el tiempo, proporcionando liquidez para evitar una venta masiva de divisas. El Banco de Pagos Internacionales (BPI) señala que las reservas de divisas pasaron de cerca del 5 % del producto interno bruto (PIB) en 1990 a casi el 30 % en 2018. Este margen de maniobra se extiende más allá de las reservas e influye en la formulación de políticas: en algunos países emergentes, la inflación se ha controlado mejor y la credibilidad del banco central es mayor. Esto se refleja en tasas de interés reales positivas, más altas y restrictivas en comparación con el pasado y con varios mercados más desarrollados.
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La crisis del petróleo es importante, pero la exposición es desigual, y no solo entre los mercados emergentes.
La segunda razón por la que la cautela generalizada en los mercados emergentes puede resultar errónea es que la vulnerabilidad energética no es uniforme, y podría decirse que representa un desafío mayor para algunas economías desarrolladas. La sensibilidad a un conflicto prolongado en el Golfo depende de algo más que las importaciones de energía: también refleja la dependencia de una economía del petróleo y el gas importados, la importancia de estos combustibles en la matriz energética nacional y su alto consumo energético. En este sentido, algunas zonas de Asia parecen más expuestas, mientras que otras de América Latina se muestran considerablemente menos vulnerables. Este contraste se extiende también más allá de los mercados emergentes. La UE aún importa el 57 % de sus necesidades energéticas, y su tasa de dependencia de las importaciones de gas natural se mantiene por encima del 85 %, lo que demuestra que la exposición a la energía externa sigue siendo significativa también en algunas partes de Europa.
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No se trata solo de la ausencia de un factor negativo: vientos favorables para los mercados emergentes.
Los mercados emergentes se beneficiarán de dos de las principales fuerzas estructurales que impulsan los mercados hoy en día: el desarrollo de la inteligencia artificial (IA) y la fragmentación global que está transformando las cadenas de suministro e intensificando la demanda de insumos y recursos esenciales. En Asia, Taiwán se sitúa cerca del centro de la cadena de producción: TSMC representó el 34 % de la industria global de «Fundición 2.0» en 2024, una categoría que incluye la fabricación de chips, el empaquetado avanzado, las pruebas y la fabricación de máscaras. Corea del Sur es igualmente importante, con Samsung y SK hynix controlando conjuntamente alrededor del 68 % del mercado global de DRAM (memoria de acceso aleatorio dinámico; chips) en el cuarto trimestre de 2025.
China se está consolidando como un mercado final de IA cada vez más importante, con 515 millones de usuarios de IA generativa a junio de 2025, lo que representa una penetración del 36,5%. La rápida adopción de la IA con agentes probablemente impulsará un mayor crecimiento. Las acciones chinas se han quedado rezagadas con respecto a la recuperación general, ya que los gigantes de las plataformas priorizan la reinversión sobre las ganancias a corto plazo. Sin embargo, con la gran reevaluación de los beneficios, se espera que el crecimiento de las ganancias se acelere hasta 2027.
El apoyo estructural de América Latina es diferente, pero no por ello menos estratégico. Chile y Perú, en conjunto, representan casi el 40 % de la producción mundial de cobre, mientras que Brasil está emergiendo en la producción de níquel y tierras raras, ambos fundamentales para las baterías y la manufactura de alta tecnología. México refuerza aún más esta posición: datos de la Oficina del Censo de Estados Unidos muestran que ha superado a China en exportaciones de productos de tecnología avanzada a EE. UU. En un mundo centrado en la seguridad del suministro, estas ventajas incrementan la importancia estratégica de la región.
Todos los datos económicos y de mercado a fecha de 17/04/2026 proceden de Bloomberg Finance LP y FactSet, salvo que se indique lo contrario.