GOOGLE – COMENTARIOS POSTERIORES A LOS RESULTADOS POR ANALISTAS
Truist Securities – Comprar, precio objetivo de $225
«Seguimos siendo constructivos con GOOGL tras un amplio ritmo de crecimiento en las áreas de búsqueda, nube y dispositivos, con márgenes en alza, incluso mientras la dirección sigue invirtiendo en sus principales prioridades, IA, infraestructura tecnológica y YouTube. Aunque todavía es pronto para medir adecuadamente el retorno de la inversión de estas inversiones, estamos viendo brotes verdes en la búsqueda con una mayor participación e introducción de anuncios dentro de AIO, y en la nube con una aceleración del crecimiento interanual impulsada por la infraestructura de IA y GenAI. GOOGL sigue a la vanguardia de la carrera de la IA, lo que probablemente amplíe el TAM para la búsqueda y la nube, impulse un crecimiento mayor durante más tiempo e impulse el valor para los accionistas. Ajustamos nuestras estimaciones y precio objetivo a 225 dólares desde 220 dólares».
Bank of America – Comprar, PT $210
«Los ingresos netos del tercer trimestre de $74.5 mil millones superaron a los de Street de $72.8 mil millones impulsados por Cloud y otros ingresos. Los ingresos de búsqueda crecieron un 12,2% interanual (aproximadamente en línea), mientras que YouTube creció un 12% interanual (frente a 11 %) , ambos desacelerándose intertrimestralmente. Una gran superación de Cloud fue una sorpresa positiva con un crecimiento que se aceleró 6 puntos intertrimestrales hasta el 35% interanual (frente a Street 29 %) y los márgenes aumentaron 582 puntos básicos intertrimestrales hasta el 17% (el ciclo de IA para la nube es una lectura positiva para AWS). Otros ingresos fueron de $3.2 mil millones (frente a las estimaciones de BofA de $0. 8bn) , lo que impulsó $0,16 de la superación de EPS. El EPS fue de $2,12, muy por encima de Street en $1,85. Otro trimestre de resultados sólidos sugiere que los beneficios de la IA en toda la compañía están superando cualquier obstáculo disruptivo y Alphabet es el beneficiario neto de la IA (Cloud en el tercer trimestre, Search en el segundo trimestre). Reconocemos posibles catalizadores negativos (lanzamientos de productos Meta AI y ChatGPT, presentación ante el Departamento de Justicia), pero creemos que Street podría estar pasando por alto los beneficios de AI Overview el próximo año. Además, con una plantilla estable interanual, seguimos pensando que Alphabet tiene una base de costos positiva configurada para impulsar un fuerte crecimiento de las ganancias por acción. Estamos aumentando ligeramente nuestra orden de compra a $210 (desde $206) en función de mayores ganancias por acción básicas en 2025 y un múltiplo P/E sin cambios de 22x, más efectivo. Al precio de AH de $181, estimamos que el negocio principal de búsqueda de Google cotiza a 15x de ganancias por acción en 2025, atractivo frente a 21x del S&P.
JPMorgan – Sobreponderación, PT de $212
«Los puntos clave para nosotros que surgieron de las ganancias del tercer trimestre fueron: 1) la mayor confianza de Google en el lanzamiento de su búsqueda con inteligencia artificial; 2) la fuerte aceleración de Google Cloud (+35 % interanual) y la expansión del margen (17,1 % OPM); y 3) el aumento de las ganancias operativas (32,3 % OPM) con el compromiso continuo de rediseñar la estructura de costos bajo la nueva directora financiera Anat Ashkenazi. Google reiteró que las descripciones generales de IA están aumentando la participación general en las búsquedas y la satisfacción del usuario, y también monetizando aproximadamente al mismo ritmo que las búsquedas que no son de IA. En términos más generales, Google enfatizó que está bien posicionado para liderar en IA a través de su enfoque integral que incluye una infraestructura de IA sólida, sólidas capacidades de investigación y modelos, y alcance de productos y plataformas. El crecimiento de los ingresos de FXHN de GOOGL se aceleró en el tercer trimestre hasta el 16,4 %, impulsado por el aumento en la nube y las suscripciones, plataformas y dispositivos (SPD), mientras que las búsquedas y YouTube estuvieron más en línea con las expectativas. El rechazo de los inversores probablemente provendrá de la falta de aumento en «Las búsquedas, que se desaceleraron a ~13,5% interanual en términos de divisas pero también se enfrentaron a una comparación más difícil, y YouTube, que vio una dinámica similar pero también se benefició del impulso publicitario relacionado con las elecciones en el tercer trimestre. La atención también se centrará en las soluciones finales propuestas por el Departamento de Justicia en el juicio de los acuerdos comerciales de búsqueda que se realizará el 20 de noviembre. Una discusión frecuente con los inversores sobre las ganancias fue si Google podría publicar un trimestre que cambiaría la narrativa del juicio de búsqueda con el Departamento de Justicia y permitiría que las acciones se dispararan; creemos que este se acerca bastante. Seguimos siendo positivos sobre las acciones de GOOGL y elevamos nuestro precio objetivo de diciembre de 2025 a $212 sobre la base de ~20 veces nuestro BPA GAAP de 2026E de $10,72».
Goldman Sachs – Comprar, PT 208 $
«Esperamos que el mercado tenga una reacción positiva al informe de ganancias del tercer trimestre de 2024 de Alphabet tras nuestra primera lectura/análisis de los resultados. En términos de ventajas, señalaríamos los ingresos de Búsqueda y otros (que superaron nuestras previsiones con un crecimiento interanual del +12,2 %), los ingresos de anuncios de YouTube que crecieron un +12,2 % interanual (ligeramente por encima de nuestras previsiones y algunos temores de los inversores de una desaceleración más pronunciada con respecto a los niveles del segundo trimestre) y los ingresos de Google Cloud que superaron nuestras estimaciones en un ~5 % y crecieron un +35 % interanual, lo que demuestra una reaceleración muy fuerte. Además, tanto los ingresos operativos de Google Services (~7 % por encima de nuestra estimación) como los ingresos operativos de Google Cloud (~68 % por encima de nuestra estimación) superaron con creces las expectativas, ya que Alphabet siguió demostrando un equilibrio de eficiencias e inversiones a largo plazo en su negocio principal y una progresión continua del margen incremental en su segmento de la nube. En términos de la próxima conferencia de resultados, esperamos que el enfoque se centre en las tendencias más amplias de publicidad digital (demanda final, período de vacaciones más corto, tendencias de consumo/monetización de videos de formato largo/corto y el panorama general de la publicidad digital). implementación de IA en una variedad de plataformas y productos publicitarios), el entorno para la nube en términos de tendencias de adopción más amplias, vientos de cola de IA y migración de carga de trabajo y cómo el nuevo director financiero de Alphabet podría enmarcar las narrativas en torno a las prioridades clave (especialmente en torno a un equilibrio entre eficiencias e inversiones a largo plazo).»
Barclays – Sobreponderación, PT de $220
«La conclusión clave: GOOGL informó de unos ingresos y unas ganancias por acción (BPA) que superaron en un 2% y un 15% las previsiones de consenso. Las búsquedas y YouTube se mantuvieron en línea, la nube superó cómodamente las expectativas y los márgenes operativos se mantuvieron estables y muy por encima de lo que preveía el mercado. El nuevo director financiero tuvo una transición fluida y, aunque la comunidad inversora está pidiendo más detalles sobre diversos aspectos del negocio de Alphabet, dado el drama legal que rodea a GOOGL, no nos sorprendió oír que se aplicara la misma filosofía de comunicación de alto nivel. En unas semanas volveremos a centrarnos en el riesgo regulatorio principal con el paquete de soluciones sugerido por Google seguido de las peticiones detalladas del Departamento de Justicia, por lo que creemos que el potencial alcista de las acciones de GOOGL a corto plazo está algo limitado. El múltiplo de 20x de BPA refleja algunos de los riesgos regulatorios y relacionados con la IA, que seguimos superando muy lentamente».
Piper Sandler – Sobrepeso, $210 PT
«Google informó de un tercer trimestre sólido con un crecimiento de los ingresos de entre el 15 y el 19 por ciento y un beneficio operativo y de ingresos un 2 % y un 8 % por encima de nuestras estimaciones. Gemini podría ser un gran impulso para la pila de anuncios y las superposiciones de IA se están expandiendo y afianzando. Los resultados en Cloud y en las suscripciones de YouTube se destacaron. Un buen debut para el nuevo director financiero Ashkenazi, el resultado del margen operativo fue una sorpresa positiva. Aumentamos las estimaciones posteriores al trimestre, el precio objetivo a 210 USD, reiteramos OW».
Evercore: rendimiento superior, PT de $205
«Nuestra opinión: Reiteramos nuestra recomendación de Outperform para GOOGL tras un informe del tercer trimestre sólido y elevamos modestamente nuestro precio objetivo a 205 dólares desde los 200 dólares anteriores. El rendimiento de los ingresos del tercer trimestre estuvo por encima de Wall Street en todos los segmentos y el margen operativo fue muy superior a las expectativas. Si bien seguimos preocupados por los riesgos relacionados con el juicio de búsqueda del Departamento de Justicia, creemos que GOOGL está presentando argumentos convincentes para el liderazgo continuo de la empresa en la era de la IA, lo que ayuda a abordar un elemento clave del argumento bajista en torno al valor «terminal» de la empresa. Con esta nota, cerramos nuestra recomendación de Outperform para TAP».