¿Están baratas las acciones tecnológicas ahora?

El sector tecnológico comenzó 2025 y 2026 con un rendimiento significativamente inferior al del resto del mercado, lo que crea lo que Goldman Sachs Research denomina una «oportunidad de valor tecnológico».

Las acciones tecnológicas han fluctuado desde principios de 2025, lastradas por la preocupación sobre el impacto de la inteligencia artificial (IA) y las dudas de los inversores sobre la rentabilidad de las elevadas inversiones de las mayores empresas tecnológicas. Además, el mercado está revalorizando a muchas empresas tradicionales con grandes inversiones de capital, en consonancia con la creciente importancia de la infraestructura física.

A principios de este año, estas preocupaciones culminaron en una venta masiva de acciones tecnológicas a medida que se extendían los temores de que la IA perturbara los modelos de negocio de las empresas de software establecidas.

Según Peter Oppenheimer, estratega jefe de renta variable global de Goldman Sachs Research, la conclusión es que el sector tecnológico mundial ha tenido en lo que va de 2026 uno de sus períodos de rentabilidad relativa más débiles de los últimos 50 años en relación con las acciones globales. 

«El bajo rendimiento del sector tecnológico está empezando a generar oportunidades atractivas para los inversores, ya que su valoración, en relación con el crecimiento previsto por el consenso, ha caído por debajo de la del mercado global agregado», escribe Oppenheimer en un informe fechado el 7 de abril. 

¿Por qué las acciones tecnológicas han tenido un rendimiento inferior al esperado durante el último año? 

Varios factores han contribuido a la relativa debilidad de algunos sectores tecnológicos desde 2025 y a la caída de los mercados a principios de 2026, escribe Oppenheimer.

En primer lugar, el enorme aumento de los gastos de capital (capex) por parte de las mayores empresas tecnológicas estadounidenses ha suscitado preocupación sobre la magnitud del retorno que pueden generar sobre su inversión.

“La historia de los avances tecnológicos, desde la máquina de vapor hasta los ferrocarriles, los ordenadores personales e Internet, está plagada de ejemplos de nuevas tecnologías que atrajeron grandes sumas de capital para construir la infraestructura subyacente, lo que, en última instancia, ha dado lugar a bajos rendimientos”, escribe Oppenheimer.

En estos casos, los beneficios de esta inversión fueron luego disfrutados por otras empresas, añade.

A los inversores también les preocupa que las sumas gastadas por algunos gigantes tecnológicos estén empezando a mermar los flujos de caja y la capacidad de sus balances, lo que obliga a las empresas a captar capital o a despedir trabajadores, por ejemplo.

“Dicho esto, si bien los índices de endeudamiento del sector han aumentado (anteriormente el sector tenía un saldo de caja neto positivo), siguen siendo relativamente bajos”, señala Oppenheimer.

Una segunda razón del bajo rendimiento de las acciones tecnológicas es que la atención de los inversores se ha desplazado de los beneficios potenciales de la IA al impacto negativo que esta tecnología podría tener en las empresas a las que afecta.

Los inversores intentan evitar verse atrapados en una repetición de las disrupciones tecnológicas anteriores, en las que los modelos de negocio de las empresas consolidadas colapsaron bajo el peso de las nuevas oleadas de innovación.

“Por primera vez en una generación, los inversores comenzaron a cuestionar el valor terminal de las empresas de crecimiento a largo plazo, que anteriormente se habían visto impulsadas por una confianza inquebrantable en su capacidad para mantener un crecimiento superior al del mercado y un crecimiento sostenido junto con tasas de descuento históricamente bajas”, escribe Oppenheimer.

Finalmente, el aumento de la inversión de capital en tecnología demuestra que el crecimiento futuro de las empresas tecnológicas depende cada vez más de su infraestructura física. Como resultado, los inversores se han volcado hacia  industrias tradicionales, pertenecientes a la «vieja economía»,  como la energía, los recursos básicos y la industria en general. 

¿Están sobrevendidas las acciones tecnológicas?

La preocupación de los inversores por las acciones tecnológicas culminó en un descenso del sector a principios de 2026, liderado por las empresas de software, cuyos modelos de negocio parecían correr un alto riesgo de verse afectados por la IA.

Tras el descenso, Oppenheimer ve una «oportunidad de inversión» en el sector tecnológico, donde el precio de las acciones tecnológicas a nivel mundial podría estar por debajo del valor implícito en su potencial de crecimiento de ganancias subyacentes.

En Estados Unidos, la prima de valoración de las cinco mayores empresas tecnológicas —la cantidad adicional que los inversores tienen que pagar por las ganancias futuras proyectadas en relación con los datos históricos— ha caído casi al mismo nivel que el resto del mercado.

A nivel mundial, el sector tecnológico presenta actualmente una relación precio-beneficio inferior a la de los sectores de bienes de consumo básico e industrial.

Fundamentalmente, los beneficios del sector tecnológico se han mantenido sólidos. A pesar de la preocupación por el aumento de la inversión de capital y la menor rentabilidad potencial, la rentabilidad sobre el capital del sector sigue siendo alta. De hecho, en lo que va de 2026, las empresas tecnológicas han revisado al alza sus previsiones de beneficios más que cualquier otro sector a nivel mundial.

“Esto ha generado una brecha sin precedentes entre el desempeño y el crecimiento de las ganancias subyacentes”, escribe Oppenheimer. A pesar de la relativa debilidad del desempeño de las acciones tecnológicas estadounidenses, el consenso de los analistas del sector apunta a un crecimiento interanual del 12 % en las ganancias por acción (EPS) para el S&P 500 este trimestre, impulsado principalmente por las empresas tecnológicas.

Goldman Sachs Research estima que la inversión en IA representará aproximadamente el 40 % del crecimiento de las ganancias por acción del S&P 500 este año, a medida que dicha inversión comience a generar mayores rendimientos. Además, los analistas del sector han estado elevando sus previsiones sobre el impulso que la inversión en IA tendrá en las ganancias de las grandes empresas tecnológicas estadounidenses.

Al mismo tiempo, Oppenheimer señala que una grave crisis en la disponibilidad de crédito o en los ingresos de las grandes empresas tecnológicas podría poner en peligro ese gasto en inteligencia artificial.

Sin embargo, a excepción de estos riesgos, la reciente caída de las acciones tecnológicas ha «abierto una oportunidad en el sector tecnológico, donde las tasas de crecimiento siguen siendo sólidas, pero las valoraciones son ahora bajas», escribe Oppenheimer.

Este artículo se proporciona únicamente con fines educativos. La información que contiene no constituye una recomendación de ninguna entidad de Goldman Sachs al lector, y Goldman Sachs no ofrece asesoramiento financiero, económico, legal, de inversión, contable ni fiscal a través de este artículo ni a su lector. Ni Goldman Sachs ni ninguna de sus filiales ofrecen garantía alguna, expresa o implícita, sobre la exactitud o integridad de las declaraciones o la información contenida en este artículo, y se exime expresamente de toda responsabilidad al respecto (incluidas las pérdidas o daños directos, indirectos o consecuentes).