El espíritu animal de los inversores chinos vuelve a cobrar fuerza a medida que el mercado bursátil se dispara – Goldman Sachs
Las acciones chinas se dispararon después de que los responsables de las políticas revelaran medidas de estímulo y los informes sugirieran que podrían estar en camino otras más.
Si bien los fondos de cobertura y los inversores extranjeros se han apresurado recientemente a deshacer las apuestas bajistas sobre las acciones chinas, hay señales de que los inversores minoristas que dominan el mercado interno se están preparando para impulsar las acciones al alza, dice Lu Sun, estratega macro sénior para Asia en Global Banking & Markets en Hong Kong.
“El espíritu animal onshore ha regresado al mercado de valores por primera vez desde 2020 y 2021”, dice en un episodio del podcast The Markets de Goldman Sachs .
Sun señala que los medios locales informan de un alto nivel de aperturas de cuentas de corretaje, y las compañías de valores están trabajando días adicionales para adaptarse al aumento del interés.
El índice CSI300 de acciones que cotizan en las bolsas de Shanghái y Shenzhen subió un 16% la semana pasada.
El índice registró su mejor rendimiento en cinco días desde la Gran Crisis Financiera de 2008, cuando las autoridades anunciaron una serie de medidas de estímulo, entre ellas un recorte de la tasa de política monetaria primaria, un recorte de la tasa de interés sobre las hipotecas existentes y una facilidad de intercambio de activos para que las empresas financieras no bancarias compren acciones.
Las autoridades confirmaron que se está considerando la creación de un fondo de estabilización para apoyar el mercado de valores.
La mayoría de los anuncios de política, particularmente de política monetaria, superaron las expectativas del mercado, dice Sun.
“El paquete ha superado las expectativas del mercado, lo que indica que la política monetaria ha sido impulsada por la máxima autoridad”, afirma. “El próximo paso que habrá que seguir es el fiscal”.
¿Serán suficientes estas medidas? “Es una pregunta muy urgente”, dice Sun. Muchas de las políticas que se discutieron la semana pasada harán que la financiación sea más fácil y barata para los mercados.
“Lo que realmente necesitamos es una política orientada a la demanda, especialmente en el ámbito fiscal, que es lo que el mercado está esperando”, añade Sun.
Los informes de prensa sugieren que el Ministerio de Finanzas de China podría emitir 2 billones de RMB (284.000 millones de dólares) de bonos gubernamentales centrales adicionales, además del presupuesto nacional ya aprobado, la mitad de los cuales podrían utilizarse para apoyar el consumo.
Los informes también indican que el gobierno podría inyectar capital en los bancos estatales más grandes.
Puede que no sea suficiente.
La economía china está acosada por una profunda caída en un mercado inmobiliario que sigue en declive. “Realmente necesitamos más medidas fiscales y orientadas a la demanda de las que el mercado espera actualmente”, afirma.
Sun afirma que parte de la razón por la que las acciones chinas han subido tanto es que muchos inversores internacionales eran “extremadamente pesimistas” con respecto al mercado antes de los anuncios de estímulo.
Las asignaciones de los fondos de cobertura a las acciones chinas habían caído a mínimos de varios años, y los fondos mutuos tienen una ponderación muy inferior a la de las acciones chinas, manteniendo asignaciones más pequeñas a estas acciones que sus índices de referencia.
Los fondos de cobertura que apostaban por una caída de las acciones chinas han estado comprando esas acciones para cubrir sus posiciones cortas, lo que ha provocado una corriente alcista en los precios.
“Gran parte de este rápido repunte se debe a coberturas de posiciones cortas”, afirma Sun. En lo que respecta a los inversores institucionales, ya hay señales de toma de ganancias en las posiciones de acciones chinas.
Por el contrario, los inversores minoristas nacionales probablemente estén tratando de sacar provecho de las ganancias adicionales. Si bien la fase más rápida del repunte probablemente ya haya tenido lugar,
Sun espera que el posicionamiento nacional o en tierra firme y el “espíritu animal” sean los factores críticos para el mercado en el futuro.
El cambio en las valoraciones no parece exagerado, afirma. La relación precio-beneficio ha aumentado de aproximadamente 8x a principios de septiembre a 11x, cerca del máximo de enero de 2023, cuando la economía china comenzó a reabrirse por completo después de la pandemia de Covid.
«Dado el impulso que está cobrando el mercado local, esperaría que pudiéramos tener más margen y más impulso», dice Sun. Históricamente, un fuerte impulso ha ido acompañado de importantes ganancias de capital en China.